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　　公司前三季度实现营业收入11.33亿元，同比+16.95%；归母净利润2.93亿元，同比+10.70%。（慧博投研资讯）公司单三季度实现营业收入3.74亿元，同比+16.87%；归母净利润8232万元，同比-13.21%。公司境外和膳食纤维收入延续快速增长。分产品看，公司抗性糊精等膳食纤维产品延续快速增长，公司益生元/膳食纤维/健康甜味剂前三季度营收2.66/6.88/1.44亿元，分别同比-7.7%/+32.2%/+5.8%。分地区看，公司境内外客户需求增长，品牌认可度持续提升，前三季度境内/境外收入3.39/7.67亿元，同比+9.1%/+20.9%。

　　成本及汇兑波动影响，业绩暂承压。公司前三季度毛利率同比+0.59pcts至42.43%，其中单三季度毛利率同比-4.65pcts为39.81%，主要由于木薯淀粉等原材料价格上行；公司前三季度净利率同比-1.46pcts至25.85%，其中单三季度净利率22.03%。公司前三季度销售费用率+0.02pcts至3.03%，管理费用率+0.04pcts至2.68%，费用率整体稳定；前三季度财务费用率+1.82pcts至1.72%，其中单三季度财务费用率1.79%，主要由于美元汇兑损益影响。

　　投资建议：公司抗性糊精等核心产品竞争力强，新项目稳步推进，支撑中长期增长。我们预计公司2026-2028年归母净利润为4.16/5.64/7.25亿元，10月30日收盘价对应PE17.4/12.8/10.0倍，维持“买入”评级。

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