新材料：维生素市场近况分析及2025年展望内容来源于网络，若不便发表，请联系后台删除；文章仅用于研究参考，不构成任何投资建议，投资有风险，入市需谨慎。

　　维生素A：全球六家企业设计总产能约6.46万吨，中国新和成、浙江医药、金达威三家企业合计设计总产能约1.38万吨，占全球产能占比30%左右。行业技术壁垒高，产量集中在新和成、帝斯曼、巴斯夫、浙江医药、金达威六家供应商手中，呈寡头垄断格局。新发药业规划有1万吨维A项目，近两年实际生产量约在600到1000吨左右。

　　维生素E：全球五家主流企业设计总产能约9.5万吨，中国新和成、浙江医药、北沙制药三家企业设计总产能约6万吨，占全球产能占比约63%。行业集中度高，产能主要集中在新和成、浙江医药、北沙制药、帝斯曼、巴斯夫五家企业手中，供需格局相对平衡，呈寡头垄断供给格局。

　　维生素D3：国内九家企业设计总产能约1.8万吨，生产企业主要有花园生物、天新药业、新和成、金达威、浙江医药、台州海盛、浙江卫视、山东同辉等，产能主要集中在中国，花园生物是全球最大的VD3生产商之一，同时也是VD3主要生产原料羊毛脂胆固醇的供应商。

　　维生素B1：主要供应商为天新药业、华中药业、兄弟科技、新华药业、华晨生物，今年华晨生物IPO上市，行业集中度高，供应格局相对稳定，各厂家份额和产量保持相对平衡，国内这几家企业的合计设计产能约1.8万吨。

　　维生素B5（泛酸钙）：供应格局相对分散，主要生产厂家有杭州新发、新发药业、兄弟科技、华晨生物、华恒生物、新和成，泰格精细、海嘉诺等也有生产装置，但海嘉诺等今年未生产。新发药业、兄弟科技、华晨生物、华恒生物、新和成这几家企业的设计总产能约4.15万吨。

　　维生素B6：主要生产厂家有天新药业、新和成、新华制药、华中药业，惠生药业、安徽泰格也有生产装置，但产量占比较小，这几家企业2024年的设计总产能约2.2万吨左右。

　　国内市场：除维C外，大多数维生素产品下游主要用于饲料、医药（医药化妆品）、食品饮料方向。今年国内生猪市场行情回暖，价格上涨，行业盈利能力增强，生猪行业从年初亏损阶段迈入盈利持续增长阶段。从全国工业饲料生产量情况来看，前十月份总产量约2万5383万吨，同比下降2.75%，但生猪养殖扭亏为盈后，猪饲料需求量持续改善，5到7月猪饲料产量环比连续五个月呈小幅增长趋势。

　　出口情况：前十个月出口数据显示，VB2和肌醇同比增长最多，VA、VE出口量增量分别在31%、35%左右，VB1出口量同比有微幅下降。今年出口量增加的原因包括疫情期间超买现象结束后国外市场库存消化产生的采购补库需求、国外市场涨价导致的买涨不买跌心态以及国际局势复杂引发的备库情况。

　　供需数据对比：维生素A国内全球一年产量约3万吨，国内需求量约六千多吨，全球需求量约2.6万吨；维生素E油全球一年产量约8万吨，国内需求量约1.5万吨，全球需求量约7.8万吨；维生素D3一年产量约6500吨，国内需求量一年不到2000吨，全球需求量约6000吨；维生素B1一年生产量约1万吨，国内需求量不到2000吨，全球需求量约9000吨；维生素B5一年产量将近3万吨，国内需求量不到5000吨，全球需求量约2.5万吨；维生素B6一年产量约九千多吨，国内需求量约1300吨，全球需求量约8000吨。

　　整体价格走势：截止到11月30号，VD3涨幅达340%，VA、VE涨幅分别为133%、117%，叶酸在11月份市场短期大幅拉升，上半年表现平淡，VBE稳步持续向上，涨幅约52%。VC、烟酰胺、B6、B12、VK3涨幅居后，泛酸钙、VB生物素、肌醇价格呈下跌趋势，肌醇跌幅约36%。

　　VA、VE、VD走势：价格大幅上涨主要体现在八月份，因巴斯夫7月29号突发事故，引发市场缺货担忧，VA、VE价格出现跳涨暴涨。到九月份后，巴斯夫突发事故影响削弱，市场价格开始回调，目前市场处于震荡调整阶段。今年VA全年最高价上涨到300 - 320，VE全年最高价上涨到150 - 160。

　　VB1、B5、B6走势：VB1和VB6整体运行趋势是小幅度持续性稳步向上，价格实实在在逐步上涨。泛酸钙价格波动相对较小，厂家根据订单情况调整报价，价格呈上下波动。VD3涨幅从五一之后启动，五一假期归来主流厂家提前停报，上海展会后市场开始启动并大幅拉升，目前市场处于高位持续盘整阶段。

　　各产品生产成本：VA企业生产成本约在70 - 80元左右，VC生产成本约在25 - 28元，VE生产成本在20 - 40元，B1的生产成本约在100 - 120元，B2的生产成本约在80 - 90元，B3在40 - 41元，B5的生产成本约在60元，B6的生产成本约在120元，生物素的生产成本目前约在30 - 35元，叶酸的生产成本约在160元，B12的生产成本约在120 - 130元，VD3的生产成本约在50 - 60元，K3的生产成本暂时未详细了解到数据，肌醇的生产成本约在20 - 30元。

　　维生素A：天津药业年产1万吨的VA项目，一期项目500吨今年已陆续投产；万华化学1万吨的VA项目已开始投料，但产品出来的时间有待观望；花园生物有6000吨外购燃料油去加工的项目，今年上半年已有小批量流入市场。

　　维生素E：新发药业规划的1万吨VE项目，今年已有少量外售；万华化学2万吨的VE项目暂时搁浅，项目在重新评估；华安生物2万吨外购油去加工的项目，具体投产时间待定；天津药业VE项目今年已开始外售。

　　其他维生素：石药有VC后续的深加工项目，华泰制药也有相关项目；新疆阜丰的B2项目投产时间受关注；杭州新和2500吨的B6项目已出样品；诺维生物的羊毛脂综合利用项目预计2025年可能会投产。

　　贸易商及终端客户对价格接受度：低位小品种需求用量小，一次性采购可备足较长时间库存；VA、VE等大品种价格持续高位，除春节前备货外，其他时间点基本随行就市。

　　VA和VE的合同及库存情况：接下来的合同以高价为主，低价合同较少。VA市场库存量相对VE较低，新货不多，预计春节前会有一波备货需求。

　　2025年一季度维生素品种涨价可能性排序：VA价格弹性大，受万华投产时间影响，若万华投产出货晚，VA价格弹性预期加大，若按计划顺利投产，市场或有下跌可能；VE市场现阶段涨幅预期下降，总体对VE后期格局较乐观；VC处于需求淡季，预期不高；VD3市场上新货较少，厂家挺价态度坚挺，需关注市场消化情况；B1、B6预计继续维持稳步向上趋势；泛酸钙、烟酰胺、生物素等小品种价格在底部徘徊，需关注明年市场情况；叶酸市场暂时稳定，后期走势仰仗厂家策略；K3不排除有上涨可能，但目前涨幅空间不大。

　　海外厂家情况及对维生素市场的影响：帝斯曼从今年一季度开始减少对巴斯夫VE油的供应量，巴斯夫装置老化，有技改项目，因突发事故暂时没市场声音。市场上传出帝斯曼计划明年关闭国外VE油工厂，且帝斯曼的A和E有出售计划，具体出售给谁家及时间点待确定。巴斯夫复产预期延期，市场流传可能延至十月份。帝斯曼若明年减少对巴斯夫VE油提供，今年VE市场影响已体现，与当前市场情况差不多。明年VE价格预期暂未看到大幅上涨或持续性下降的情况，可能维持高位震荡。维生素产品出口会受到关税影响，市场预期关税策略落地前，厂家可能会加大出口量，海外补库周期无明确时间界定。

　　各企业生产情况及开工率：浙江医药和新和成维生素A和E的开工率在九成左右；新发药业VA项目签了保密协议，市场消息较少；金达威VA开工率在八九成；北沙河伊曼特生产正常，新和成和浙江医药公布了2025年1月份的检修计划。

　　维生素C价格强劲的原因：供给端的一致性，包括出价和出货的步调联合程度，且龙头企业掌握核心原料；维生素C企业检修时间集中且企业较多、时间较长，今年涨价更偏向于食品级和出口，夏季是需求旺季，秋冬季需求减少。

　　维生素B族及K3的情况：B1今年有新厂家华晨生物进入，但B1价格稳定，因其供需格局较好，价格趋势稳步向上，新进入者随行就市；B族及K3价格启动较早，因去年很多产品价格降至历史低点，厂家亏钱，今年厂家有涨价意向且供给格局好，容易拉动价格；泛酸钙新增产能关注华恒、金达威，天新药业泛酸钙市场货不多；B6关注杭州新富2500吨的项目已出样品，新合成是B6市场重要经营者，市占率较高；K3格局较好，但企业销售策略不一致，价格有波动。

　　2025年国内外维生素需求展望：国内总体需求量可能会增加，关注阶段性采购需求，维生素需求端对产品价格阶段性上涨影响不大；出口需求预计会继续增加，需关注关税政策。

　　维生素产品成交量活跃时间段：正常饲料需求旺季在9、10、11月，节假日有备货需求，产品涨跌会影响采购备货节奏，市场需求淡旺季在慢慢弱化，更偏向于产品涨跌引导采购节奏。

　　A：对于一些用量小的小品种，可能会一次性采购足够长时间的库存。对于VA、VE等大品种未提及具体接受度情况。

　　A：全球六家企业统计的维生素A设计总产能约为6.46万吨，其中中国三家企业（新和成、浙江医药、金达威）合计设计总产能约为1.38万吨，占全球产能的30%左右。

　　A：全球五家主流企业维生素E的设计总产能约为9.5万吨，其中中国三家企业（新和成、浙江医药、北沙制药）设计总产能约为6万吨，占全球产能约63%。

　　A：国内九家企业维生素D3的设计总产能约为1.8万吨，主要生产企业有花园生物、天新药业、新和成、金达威、浙江医药等。

　　A：主要供应商为天新药业、华中药业、兄弟科技、新华药业、华晨生物，市场集中度较高，供应格局稳定，各厂家份额和产量相对平衡，新进入者华熙生物对整体供应格局影响不大，国内几家企业合计设计产能约为1.8万吨。

　　A：主要生产厂家有杭州新发、新发药业、兄弟科技、华晨生物、华恒生物、新和成等，这几家企业设计总产能约为4.15万吨。

　　A：主要生产厂家有天新药业、新和成、新华制药、华中药业、惠生药业、安徽泰格等，2024年设计总产能约为2.2万吨。

　　A：除维C外，维生素产品大多数下游主要用于饲料、医药（包括医药化妆品）、食品饮料方向。

　　Q：今年国内生猪市场行情对猪饲料需求有何影响？全国工业饲料总产量情况如何？

　　A：今年以来国内生猪市场行情回暖，价格上涨，行业盈利能力增强，猪饲料需求量持续改善。前十月份全国工业饲料总产量约为25383万吨，同比下降约2.75%。

　　A：出口方面，前十个月VB2、肌醇等出口量同比增长较多，VA、VE出口量增量分别为31%、35%左右，VB1出口量同比微幅下降。出口量增加的原因一是疫情期间超买现象，疫情后国外市场库存消化带来采购补库需求；二是国外市场涨价，存在买涨不买跌情况；三是国际局势复杂带来备库需求。

　　A：维生素A全球年产量约3万吨，国内需求量约6000多吨，全球需求量约2.6万吨；维生素E（维E油）全球年产量约8万吨，国内需求量约1.5万吨，全球需求量约7.8万吨；维生素D3年产量约6500吨，国内需求量不到2000吨，全球需求量约6000吨；维生素B1年产量约1万吨，国内需求量不到2000吨，全球需求量约9000吨；维生素B5年产量近3万吨，国内需求量不到5000吨，全球需求量约2.5万吨；维生素B6年产量约9000多吨，国内需求量约1300吨，全球需求量约8000吨。

　　A：VD3涨幅达340%，VA、VE涨幅分别为133%、117%，叶酸涨幅主要在11月，VBE涨幅约52%，VC、烟酰胺、B6、B12、VK3涨幅居后，泛酸钙、VB生物素、肌醇总体呈下跌趋势，肌醇跌幅约36%。

　　A：价格大幅上涨主要在八月份，因巴斯夫7月29日突发事故引发缺货担忧，VA、VE价格跳涨，九月份后影响削弱价格回调，目前处于震荡调整阶段，VA全年最高价达300 - 320，VE达。

　　A：VD3涨幅启动于五一之后，五一前有厂家释放涨价信号但市场未响应，五一假期归来主流厂家提前停报市场反应不大，上海展会后市场启动第一波上涨，随后有第二波大幅拉升，目前处于高位盘整阶段。

　　A：VB1和VB6走势为小幅度持续性稳步向上，VB1成交价比较实，一步一步上涨；泛酸钙价格波动相对像一条直线左右，价格变化特征为厂家签单、报价上调、订单消化差不多后价格下降，再签单价格又上升。

　　A：维生素A方面，天津药业年产1万吨VA项目一期500吨今年已投产，万华化学1万吨VA项目已投料但产品产出时间待定，花园生物有6000吨外购燃料油加工项目今年上半年小批量流入市场；VE方面，新发药业1万吨VE项目今年已有少量外售，万华化学2万吨VE项目暂时搁浅重新评估，华安生物2万吨外购油加工项目投产时间待定，天津药业VE项目已开始外售；B2方面比较受关注的是新疆阜丰投产时间；B6方面杭州新和25000吨B6项目已出2500吨样品；D3方面诺维生物羊毛脂综合利用项目预计2025年投产。

　　A：VA的库存量相对于VE较低，目前整个VA市场新货不多，预计春节会有一波备货需求。

　　A：否，今年1月低过年，12月中下旬可能开始陆续备货，1月中旬左右物流慢慢停止，备货会提前开始，有的备货可能满足到3月份。

　　A：VA产品价格弹性较大，受万华投产时间影响，如果万华投产出货较晚，VA价格涨幅预期会加大，若按计划顺利投产，不排除市场还有下跌可能；VE目前市场涨幅预期在下降，12月原本预期能到150甚至160，但近期需求平淡且有厂家出货，现在预期12月能到140或145就不错了；VC目前处于需求淡季，短期预期不高，因为今年春节前需求基本结束；B1、B6预计会继续维持稳步向上趋势；泛酸钙、烟酰胺、生物素价格一直在底部徘徊，明年需要关注；叶酸11月市场关注度高，目前暂时稳定，后期高度还得看厂家策略的持续性；K3不排除有上涨可能，但目前看不到多大涨幅空间。

　　Q：对于关注度较高的VA、VE、VD3，海外企业如巴斯夫装置老化且经常出事故，是否有退出行业的预期？

　　A：帝斯曼从今年一季度开始减少对巴斯夫VE油的供应量，这是今年VE价格上涨的一个重要原因。巴斯夫有技改项目，但因突发事故目前市场上没有消息。有消息称国外厂家帝斯曼计划明年关闭其国外的VE油工厂。

　　A：目前看不到VA、VE价格上涨到很高的预期，也没有像去年那样持续性下降的预期或条件，可能会维持高位震荡。

　　A：会有影响。我前段时间有做美国VA出口量占总出口量的对比，美国占出口量将近30%左右。虽然目前市场暂时没有明确数据，但在关税策略落地之前，厂家可能会想办法加大出口量。

　　A：没有一个很明确界定的时间，在上涨趋势下可能备库多一点，下跌时可能减少采购频次和需求。

　　Q：大品种相对集中度高，价格博弈主要牵扯哪些方面？哪些品种厂商比较容易控价？

　　A：像VA、VE、B1、B6、K3、叶酸等维生素产品，供应格局相对集中，很多产品呈现寡头垄断格局，主要看供给端态度对价格持续性的影响。

　　Q：7、8月巴斯夫事件后厂商报价先涨后跌，9 - 10月有下游不接盘的情况，其中生产商和贸易商之间的博弈因素可以展开讲讲吗？

　　A：8月末厂家集中放货比市场预期多，导致市场消化库存，没有新的采购流通，从而价格下降。本质上还是看供给端态度，若供给端控制放货量，价格能够控制上去。

　　A：VA的话，巴斯夫成本最低，新和成其次，新和成相对其他厂家有成本优势。VE的各企业生产成本对比暂时没有。

　　A：新发很多项目签保密协议，对外消息较少。金达威的VA开工率是八九成的情况。

　　A：是的，因为技术壁垒比较高，所以时间会比较长。按计划12月出样品，明年春节过后量慢慢上来，整体看一季度进展。

　　A：生产是正常的，另外新和成跟浙江医药公布了2025年1月份的检修计划。

　　Q：如果看三四季度，国内哪些维生素E企业出货量受益程度更高，像能特、新和成或者浙江医药这些？

　　A：浙江医药今年很早就完成销售任务，DSM今年也不再对外销售，任务已完成。新和成可能还有极少量低价单未执行，出货量还与产量、质量挂钩。

　　Q：维生素C的上游原材料主要在某企业手中，这是否是其统一性比较强的原因？

　　Q：维C和泛酸钙的厂家都比较多，为何维C价格能反弹起来，但泛酸钙价格却有压力呢？

　　A：维C厂家有涨价意向且相对强烈，今年维C企业检修时间集中、企业多、时间长，十月份和11月份提价更偏向于食品级和出口方面，国内市场表现不如食品级和出口好，而且维C在天气冷时是需求淡季（主要用于水产养殖）；泛酸钙厂家较多，没有企业带头操作或调整报价，还有些小厂比较独立，不怎么参考市场情况。

　　A：没有一个具体的量，但它的旺季在夏天，因为秋冬季很多地方水产养殖不了。

　　A：因为本身格局比较好，价格一直保持稳步向上的趋势，今年整个的涨价幅度和节奏很稳，不像A和E有跳涨情况，价格是一步一步做实上来的，新进入者看到产品供需格局和价格趋势较好，就随行就市跟着其他企业走。

　　Q：B族（如B1、B2）和K3的价格在2023年二季度就启动了，而A、E、D3在今年才启动，当时B族和K3价格为何启动更早？

　　A：大多数产品是从去年三季度末、四季度启动的，只是幅度不同。去年很多产品降到历史低点，厂家亏钱，价格处于盈亏线以下，今年不能一直亏，再加上有的产品供给格局好，如果厂家步调一致就容易把价格拉上来。

　　Q：新和成在B6市场是否已成为非常重要的新经营者？其市占率是否较高？A：新和成B6应该能排到第二或者第三（实际生产量方面）。

　　A：振华，还有民和、兄弟科技、维生素、鲁抗和平这些企业，K3的格局挺好，但各企业销售策略有出入，不够一致，导致今年价格先涨后降。

　　A：国内总体需求量可能会增加，但维生素需求端对产品阶段性价格上涨影响不大；出口需求预计在今年基础上可能还会继续增加，要关注关税政策。

　　Q：从往年来看，维生素成交量比较活跃的时间段一般是什么时候？除了12月中下旬为春节备货比较活跃之外，其他月份比较活跃的时间段有哪些？

　　A：按照正常饲料需求旺季，9、10、11月是产品本身需求特征下比较活跃的时间段，另外节假日会有备货需求，还有产品上涨时，买涨不买跌的心态也会影响采购备货节奏，同时市场需求淡旺季在慢慢弱化，更偏向于产品涨跌引导采购节奏。

　　Q：能否讲一下维生素两家企业新合同以及浙江医药从三季度（7、8、9月）到四季度每个月的出货大概情况？维生素现在的库存水平放在最近几年历史上大概处于什么水平？库存变化趋势如何？这两家企业的库存趋势如何？之前大家年内比较乐观，觉得可能拉到150以上，为什么现在预期降低了？需求发生了什么变化？如何看待明年一季度维生素的行情？

　　A：8月末那批厂家出货较多，后续市场一直在消化这些货物，后续也有出货但相对来说8月末出货量对后续影响较大。没有详细的四季度（10、11、12月）每月出货量数据。维生素整体库存不高，VE库存比VA多。市场预期从这两周开始下降，因为之前有厂家出170（虽未公开报价）的价格但市场反应不大。

　　A：170是实际发货价格（签单价），之前还有150、160、140多的价格，从140多到150、160再到170、180这个价格，市场反应并不大，这是从终端客户反馈得出的结论。

　　Q：从10月下旬开始到12月有节前备货，现在厂家的态度如何？他们是否控量？

　　Q：8月厂家放货后市场预期有变化，价格波动较大，现在上下游是否达成共识使价格趋势往上走？下游制造厂和经销商的反抗力度如何？

　　A：下游饲料厂对于170的价格比较顾虑，因为市场上有130多的价格，还有小厂放130多的价格，小厂虽然量不大（一个月200吨左右），但在供需博弈节点上，对市场心态有消极影响。

　　A：VE价格会维持高位震荡，在没有特别大因素影响的情况下，像之前那种大幅度调整可能比较少，会是小幅度调整。

　　A：因为万华存在不确定性，再加上之前VE价格波动较大，导致客户不敢操作备货，所以VE备货量相对VA会少一点。

　　A：不是，VA库存量相对VE较少，所以春节这一波VA的备货量预计会比VE多，VE总体春节备货预期是有，但相对VA会少一点。

　　Q：短期来看VA现货更紧，需求比VE大，从长远看万华的VE迟早要投入市场，就您了解，厂家在VA和VE两块市场哪一块更有动力去开拓市场？

　　A：VA弹性大且不确定性比较大，VE的话几个大厂态度依然坚挺，发布检修也是一种态度，所以VA在开拓市场方面动力更强一点。

　　Q：在博弈的时间节点上，需要警惕小厂出货，这些小厂出货量对大市场影响如何？

　　Q：如果VE价格易涨难跌，饲料厂和经销商是否会在库存消化后有较强的补货意愿？

　　A：可能比较难继续提升，其规划产能虽大，但一期项目只有少量投产，而且品牌不一定能被接受。

　　A：几个大厂都能做出口，如帝斯曼，国外基本不产油了，油从湖北工厂拉过去在国外喷粉销售；金达威相对来说以出口为主，国内销量相对出口销量可能比较小。